文章来源：国元期货研究

　　策略观点

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温 ，对黄金带来短期压力
，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳 ，等待宏观指引 。

　　〖One〗 、 行情回顾

　　截至7月3日，外盘伦敦金银分别上涨2.09%和5.45%
，COMEX金银分别上涨2.22%和5.27%；SHFE金银分别上涨3.50%和8.82%
。

　　〖Two〗
、 重要事件及基本面

　　1．美国6月劳动力市场显著疲软，非农就业仅增5.7万人 ，不及预期一半
，创阶段新低；ADP新增9.8万人也低于预期的11.9万，显示私营部门招聘动力不足。休闲酒店业出现2020年以来最大裁员 ，零售贸易和信息行业同样裁员
，仅医疗保健和社会救助保持强劲 。不过首次申请失业救济人数为21.5万人，略好于预期 ，失业率微降至4.2%
，表明裁员尚未大规模扩散，但整体就业复苏势头已明显受挫。

　　2．美国5月JOLTS职位空缺小幅回升至759.4万人 ，高于预期
，且前值上修，表明企业对劳动力的潜在需求仍有一定支撑 ，并未出现断崖式下滑
。但6月谘商会消费者信心指数降至91.2，远低于预期和前值
，反映出民众对高物价、工资增长滞后于通胀以及经济前景的担忧加深。两者一强一弱，显示劳动力需求尚稳 ，但消费端信心走弱可能逐步传导至招聘决策
，构成经济下行隐忧 。

　　3．EIA原油库存下降377.5万桶，总库存创2018年9月以来新低 ，西海岸库存创历史新低
，战略石油储备降至1983年以来最低，供应收紧态势明显
。制造业方面 ，6月ISM制造业指数为53.3
，标普全球PMI为53.9，均低于预期和前值

　　4．美国总统特朗普7月1日表示 ，美国与伊朗“处得很好 ”
，并称卡塔尔会谈“进展顺利
”，伊朗无核化进程推进良好。这一积极外交表态显著缓和了中东地缘紧张局势 ，有助于稳定全球能源供应预期 。

　　〖Three〗 、 美元指数

　　上周美元指数有所下降
。虽然6月失业率降至4.2%，且5月JOLTS职位空缺大幅超预期
， 6月非农与ADP就业人数增幅远低于预期，同时制造业PMI及消费者信心指数明显下滑 ，多重疲软的经济数据印证了美国经济动能放缓。此外
，美伊会谈出现缓和迹象削弱了能源供应端的避险溢价 。上述经济基本面与地缘局势的变化共同引发了市场情绪反转
。

　　〖Four〗、 库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，7月3日COMEX金库存2740.10万盎司 ，较前一周减少21.64万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示
，7月3日COMEX银库存3.23亿盎司，较前一周减少了23.13万盎司 。

　　〖Five〗
、 ETF持仓

　　截至7月3日 ，SPDR持仓量为1001.37吨
，与前一周相比减少了3.71吨，基金持仓有所减少
。截至到7月3日 ，SLV持仓量为14939.01吨
，与前一周相比减少了8.53吨，基金持仓有所减少。

　　〖Six〗、 国内期货市场持仓

　　截至7月2日当周 ，沪金主力期货持仓量为135048手，较上周减少13306手；沪银主力期货持仓量为212260手
，较上周减少28290手 。

　　〖Seven〗 、 后市展望

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力 ，黄金调整正在进行。短期快速调整后
，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引
。