美国多项通胀数据降温、消费走弱，市场下调 9 月加息预期 ，上周金价整体呈现冲高后遇阻回落。短期黄金上方阻力明显，但滞胀 、地缘风险与央行购金形成支撑
，大幅回调空间有限 。

　　上周美国宏观数据集中发布 ，整体呈现“通胀温和
、消费疲弱、信心回落”的分化格局
。周三公布的7月CPI同比放缓至3.4%
，核心CPI同比降至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1% 、核心CPI环比上涨0.2% ，均符合市场预期。周四公布的7月PPI同比从5.5%大幅回落至4.7%
，低于预期的4.9%，环比持平 。CPI与PPI双双温和 ，市场对9月加息的押注降至50%以下。就业方面
，截至8月8日当周初请失业金人数升至20.9万，高于预期的20.2万和前值20万
。但消费端出现显著走弱 ，美国7月零售销售环比骤降0.6%
，远低于预期的增长0.1%和前值的0.2%，创2025年5月以来最大单月跌幅；密歇根大学8月消费者信心指数初值从55.2骤降至51.0 ，低于预期的55，三个月来首次下降；一年期通胀预期微升至4.3%。

　　美联储方面
，美联储内部仍显分歧，里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变 ，而克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场
，市场也在关注沃什的表态，8月末的全球央行年会上沃什讲话将显得异常重要 ，或给予9月议息一定指引 。地缘层面
，霍尔木兹海峡博弈与谈判仍在进行
。

　　美国7月非农意外走弱后，CPI与PPI双双温和进一步确认了通胀压力边际缓解 ，市场对9月加息的极端定价从前期高点显著回落
，这也推动了金价的显著反弹，但随着数据落地 ，加息概率回落
，市场也对后市再次“迷茫 ”，获利了结推动金价有所回落。另外 ，据彭博报道称，日本政府支持日本央行近期加息
，下一步加息时间窗口很可能落在9月或10月，市场出现了短暂的流动性恐慌情绪 。短期来看 ，金价在上方区域阻力较大
，需要时间消化和消息面的进一步催化
。不过，可以预料的是 ，随着美国滞胀深化、地缘风险不散以及国内央行连续增持
，均为黄金提供结构性支撑，大幅回调概率仍然偏低。

　　撰稿：李琪

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