专题：ATFX外汇专栏投稿

8月6日，ATFX：据媒体报道称 ，美国财政部的现金余额（TGA账户）可能在10月达到约1.05万亿美元的峰值。TGA账户是美国财政部在美联储开立的一般账户
，用于国家层面的日常开支 。TGA的现金盈余增加时，意味着市场流动性收缩 ，因为资金通过税收、发债等手段净流入账户；TGA的现金盈余减少时，意味着市场流动性扩张
，因为资金通过各种支付行为净流入市场
。

　　图1，美国财政部TGA账户盈余曲线-ATFX

　　上图是2021年至2026年美国财政部TGA账户盈余曲线。从图中可以看出 ，过去六年时间
，财政部的现金盈余经历了两个快速下降又快速升高的周期 。最近的一个周期的上升阶段出现在2025年下半年。2026年以来，TGA账户保持横盘震荡态势 ，上限为9979.46亿美元
，下限为8497.1亿美元
。如果10月份美国的TGA账户确实如预期达到1.05万亿美元，这将是年内首次突破1万亿美元关口。上一次TGA账户突破1万亿美元 ，还是是在2025年10月份 。

　　图2
，TGA账户余额与美元指数叠加图-ATFX

　　上图中蓝色线是美元指数
。从过去的十年数据来看，美元指数每一次的峰值 ，都对应着美国财政部TGA账户的峰值；美元指数的每一次谷值
，都对应着美国财政部TGA账户的谷值。两者的反向波动关系符合逻辑，因为TGA账户曲线峰值 ，意味着美元流动性最强，在供应端充足的情况下
，美元这一特殊商品自然会费用 下跌 。

　　2026年以来，美元指数表现出横盘震荡特征 ，这与我们上文提到的TGA账户震荡特征相同
。近来 市场预期美国财政部TGA账户将会在10月份达到峰值1.05万亿美元
，这也就意味着美元指数可能会在10月份达到谷值。背后透露出的信号可能意味着美元指数将有一定程度的下跌 。

　　图3，美国PCE物价指数年率-ATFX

　　美联储的货币政策是决定美元指数走向的最直接因素
。如果美元指数在未来两个月会保持下跌趋势 ，也就意味着美联储加息的概率会持续下降。美国的PCE物价指数年率依旧在3%以上
，就像美联储里是丽莎库克所说“远高于美联储2%的目标 ” 。在这种情况下美联储推迟首次加息的时间点，可能导致通胀失控
。除非美国和伊朗的冲突近期得到妥善解决 ，原油供应端恢复之后世界 油价持续下跌带动美国的通胀率快速下行。

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