监管部门持续优化并购重组政策，以“并购六条 ”为抓手 ，通过简化审核 、完善配套融资
、包容科创资产并购等改革
，推动政策导向从松绑提速向提质增效递进升级 。

　　政策举措激活市场新动能
。“并购六条”落地以来，A股公司作为竞买方发起并购重组超2700起 ，其中重大资产重组超200起
，产业导向已成为市场主流逻辑。这一轮以产业整合为核心底色的并购浪潮，推动上市公司加快剥离落后低效产能、布局新兴产业赛道 ，为上市公司提质增效 、夯实资本市场韧性注入强劲动能 。

　　加速“新陈代谢
”

　　借助市场化并购重组
，不少上市公司盘活存量资产
、重塑核心主业，加速新旧动能转换
。链主企业整合上下游资源实现集约发展 ，传统制造企业并购科创资产、出清落后产能，打造第二增长曲线。“做加法”布局新兴产业
，“做减法 ”淘汰低效业务，双向并举完成企业动能更新 。

　　2026年初 ，宏桥控股以635亿元收购宏拓实业收官
，此次重组推动上市公司实现由单一铝加工企业向“氧化铝—电解铝—深加工
”全链条企业转型
。松发股份通过重大资产重组，置出持续亏损的日用陶瓷业务 ，置入恒力重工100%股权
，主业全面转向高端船舶与海工装备制造，经营业绩实现跨越式转变 ，成功化解退市风险。

　　“上市公司质量是资本市场最核心的基本面 。深化投融资综合改革
，核心抓手在于优化存量资产配置。而并购重组作为市场化优化存量资源配置的重要工具，正是落实会议部署 、夯实资本市场内在韧性的关键载体
。”北京大成律师事务所高级合伙人王杰表示。

　　中国人民大学财政金融学院教授
、世界 并购与投资研究所所长汪昌云表示 ，立足产业视角
，并购重组成功落地有三个关键点：一是坚守产业协同导向，实现技术落地 ，避免新业务与并购主体经营割裂；二是优化公司组织与治理架构，匹配科创业务与研发的激励考核体系
，留住核心技术团队；三是严控整合期财务杠杆，摒弃高溢价收购 ，严控商誉风险 。

　　“通常有三类公司更适合通过剥离落后产能、并购科创资产完成动能升级：现金流良好 、主业根基牢固的细分龙头
，拥有应用场景基础的中游制造实体企业，以及治理体系健全、决策效率较高的上市公司
。 ”汪昌云进一步分析。

　　锚定产业协同主线

　　本轮并购浪潮中 ，上市公司摆脱了单纯追求规模扩张的粗放思路
，产业协同成为交易核心导向，补链
、强链、集团专业化整合成为市场主流操作 。

　　传统行业中 ，中国神华1336亿元收购控股股东旗下核心资产
，覆盖煤炭 、电力
、铁路、港口 、航运
、煤化工全链条，强化“煤电化运”一体化战略闭环；中国船舶吸收合并中国重工 ，消除同业竞争
，清理低端产能，实现集团专业化整合
。

　　硬科技领域产业链并购持续活跃 ，产业协同效应充分释放。北方华创通过“A并A
”取得芯源微控制权，补齐涂胶显影、单片湿法设备业务版图
，强化半导体设备平台化能力；中微公司收购杭州众硅，补齐CMP湿法工艺短板 ，完善前道设备全链条布局 。

　　王杰表示
，并购重组政策优化的一大重点在于降低市场合规成本，充分激发产业资本整合动力
。简易审核 、分期支付
、优化锁定期等工具机制创新 ，有效提升了重组项目落地效率
，推动各类资源向具备核心竞争力的优质企业集聚，服务新质生产力培育。

　　政策机制创新带来效率显著提升 。今年2月 ，中国神华千亿级资产重组适用简易审核程序
，从受理到注册批复仅用十余天
。科创板中微公司收购杭州众硅，从预案到过户不足5个月。监管包容度持续提升 ，对具备产业逻辑的跨行业并购给予更大支持
，定向可转债等新型支付工具落地，进一步丰富交易设计灵活性 ，产业链龙头企业纷纷设立产业并购基金，精准锁定核心技术与稀缺产能资源 。

　　增强资本市场韧性

　　“本轮并购重组制度优化
，是夯实资本市场微观基础、由内而外增强市场韧性的重要制度安排。”汪昌云说，“并购重组通过提升上市公司经营质量夯实市场韧性 ，有助于构建‘上市公司提质增效—基本面企稳向好—市场预期修复—市场韧性增强’的正向循环
，与资本市场长期平稳健康运行的改革方向高度契合
。 ”

　　汪昌云进一步表示，对上市公司而言 ，监管层坚持立足主业的政策导向
，简化产业并购审核流程 、放宽科创资产并购门槛，引导企业以重组整合补齐产业链短板
、盘活技术产能、出清低效业务 ，缓解行业同质化内卷
，提升头部企业市场集中度，持续强化核心经营竞争力。

　　放眼资本市场 ，基本面稳健的上市公司能够减少外部冲击带来的市场波动
，产业整合带来盈利预期改善，吸引长期资金入场 ，优化市场投资者结构，同时重塑市场定价体系
，削弱题材炒作，培育价值投资生态 。

　　王杰认为 ，并购重组制度的不断优化释放了红利
，但当前并购市场仍存在科创企业市场化估值体系不成熟 、中小企业并购配套融资工具供给不足、交易端重收购轻整合等问题
。

　　对此，王杰提出五方面政策优化建议。一是持续深化差异化分类审核 ，扩大简易
、小额快速通道覆盖范围
，对硬科技、战略性新兴产业提高审核效率与包容度；二是完善科创资产市场化估值定价机制；三是拓宽长期并购融资渠道，优化并购贷规则 ，拓宽定向可转债应用场景
，引导长期资金参与产业整合；四是加强跨部门政策协同，压降制度性交易成本；五是加强对并购全周期监管 ，压实中介责任
，强化并购后整合与信息披露要求 。

（文章来源：证券时报）